这些存款机构的利润率受到两个相关现象的压力。首先，较高的长期债券收益率导致他们中的一些人在长期贷款组合中出现亏损，在硅谷银行等案例中，他们持有的美国国债出现亏损。此外，倒挂的收益率曲线本质上使银行的盈利能力下降。
较高的短期利率意味着他们必须向储户支付更多的钱才能借到资金，相比之下，如果长期利率低于短期利率，他们在借出这些存款时不会获得相同的利润。最后，收紧货币政策也可能转化为更高的贷款违约率。
就其本身而言，鉴于这些贷方的困境，美联储可能会考虑降息。然而，美联储仍面临高核心通胀率，而核心通胀率并未真正开始以任何实质性方式开始减弱，而且美联储的利率仍比核心CPI低75个基点。
在欧洲，情况显然更为严重，欧洲央行和英格兰银行的政策利率比核心通胀率低200个基点以上。此外，尽管科技行业出现了一些裁员，而且某些地区性银行最近遇到了问题，但美国劳动力市场仍然吃紧。
（尽管美联储加息，但联邦基金仍比核心通胀低75个基点，来源：CME Group）（美国雇主仍在寻求雇佣近1100万新员工，比大流行前多450万，来源：CME Group）Erik表示：“如果劳动力市场紧张局势缓和，如果美国经济经历衰退和/或核心通胀率下降，这可能为进一步降息铺平道路，降息幅度将超过目前远期曲线和黄金持续上涨的预期。相比之下，如果增长保持弹性和/或通胀仍然高于美联储的目标，美联储可能最终加息幅度超过远期曲线目前显示的幅度。如果是这样，这可能会使黄金面临新的下行压力。”
面对这种不确定性，根据CME的波动率指数（CVOL）工具，期权交易商将黄金期权的隐含波动率定价为20%左右，该工具查看一系列期权行使价。这接近市场的长期平均水平，远低于2020年和2022年初的高点。
（黄金的CVOL接近历史平均水平，远低于峰值，来源：CME Group）“也就是说，黄金交易员对黄金的极端上行风险定价远高于极端下行风险。CVOL的上升波动率约为22%，而CVOL的下跌波动率约为18%。这意味着，交易员的价格偏斜度约为4%，即上行波动率比下行波动率高4%，”Erik继续解释。
（黄金CVOL急剧向上倾斜，但这并不意味着未来会出现正回报，来源：CME Group）他也强调：“但是，在解释此类信息时应谨慎。过去，当交易员定价的上涨幅度大于下跌幅度时，黄金在接下来的几个月往往表现不佳。当交易员对下行风险的定价高于上行风险时，情况恰恰相反：黄金往往会获得比平时更高的回报。因此，交易员对黄金上行风险的看涨可能转化为看跌的价格走势。”
“毕竟，随着美联储降息200个基点的远期定价，这种对低利率的乐观情绪可能已经在很大程度上体现在黄金价格中。”
